После прибыли, акции AT&T стоит покупать, продавать или справедливо оценивать?

Поскольку компания сталкивается с замедлением роста и проблемами со свинцовой оболочкой, вот что мы думаем об акциях AT&T.

AT&T T опубликовала отчет о прибыли за второй квартал 26 июля 2023 года, еще до открытия рынков. Вот мнение Morningstar о доходах и акциях AT&T.

Учитывая 5-звездочный рейтинг, мы считаем, что акции AT&T недооценены по сравнению с нашей долгосрочной оценкой справедливой стоимости.

Наша оценка справедливой стоимости в $23 предполагает умеренный рост выручки и увеличение прибыли в течение следующих нескольких лет за счет инвестиций в беспроводную и оптоволоконную сеть. Оценка предполагает, что стоимость предприятия в 7,5 раз превысит оценку EBITDA на 2023 год, а доходность свободного денежного потока составит 8%. Ожидается, что в течение следующих нескольких лет AT&T будет медленно увеличивать долю рынка в сегменте беспроводной связи, при этом выручка с постоплатой на одного телефонного клиента будет умеренно расти. Ожидается, что доход от услуг беспроводной связи будет увеличиваться в среднем на 3% ежегодно до 2027 года, при этом рентабельность EBITDA беспроводной связи будет держаться на уровне 40%.

По прогнозам, бизнес потребительского широкополосного доступа будет стабильно расти по мере развития оптоволоконных сетей, что приведет к возможности резкого увеличения прибыли в течение следующих пяти лет. Бизнес корпоративных услуг постепенно вернется к росту и прибыльности, при этом баланс по сокращению затрат останется стабильным, а устаревшие услуги с более высокой прибылью будут потеряны.

Прогнозируется, что консолидированная выручка будет расти на 2%-3% в год, тогда как консолидированная EBITDA, как ожидается, будет расти немного быстрее, в диапазоне 3%-4%. Ожидается, что AT&T будет постепенно увеличивать свободный денежный поток за счет снижения капитальных затрат и снижения долговой нагрузки, несмотря на более высокие налоги на денежные средства и снижение вклада DirecTV.

Узнайте больше об оценке справедливой стоимости AT&T.

Услуги беспроводной связи AT&T являются ее наиболее важным сегментом бизнеса, и доходность капитала снизилась в последние годы из-за крупных инвестиций в беспроводной спектр и инфраструктуру. Несмотря на это, мы по-прежнему ожидаем, что доходность беспроводного сегмента будет превышать стоимость капитала AT&T. AT&T, Verizon и T-Mobile доминируют на рынке беспроводной связи США, в совокупности обслуживая почти 90% розничных клиентов телефонной связи с постоплатой и предоплатой. Преимущество масштаба отрасли и высокие затраты на поддержание покрытия по всей стране ограничивают значительную конкуренцию и агрессивное переманивание клиентов. Перевозчики пообещали акционерам существенный возврат капитала, и они вряд ли существенно изменят текущую структуру ценообразования.

Сегмент корпоративных услуг фиксированной связи AT&T занимает прочную конкурентную позицию в предоставлении комплексных коммуникационных услуг бизнес-клиентам с разнообразными потребностями, получая доход на инвестированный капитал около 10–15%. Однако сегменту потребительских услуг фиксированной связи не хватает конкурентных преимуществ: сети уступают по сравнению с кабельными конкурентами, в результате чего рентабельность капитала оценивается примерно в 5%. AT&T также улучшает свои конкурентные позиции по сравнению с поставщиками кабельного телевидения, активно расширяя свою оптоволоконную сеть.

Узнайте больше о рейтинге AT&T.

Рейтинг неопределенности Morningstar компании AT&T остается на уровне «Средний» из-за потенциальных обязательств, связанных с кабелями со свинцовой оболочкой, что приводит к ожидаемой волатильности для инвесторов. Основными факторами неопределенности, с которыми сталкивается AT&T, являются регулирование и технологические достижения. Регулирование может вмешаться, если услуги AT&T недостаточны или завышены, особенно в ответ на слабую конкуренцию, что потенциально влияет на ее услуги беспроводной и широкополосной связи, которые считаются решающими для социальной интеграции в сфере занятости и образования. Более того, AT&T отвечает за предоставление услуг фиксированной телефонной связи миллионам домов, включая сельские районы, что может потребовать дополнительных инвестиций даже при недостаточной экономической отдаче.

Регуляторы контролируют поток беспроводного спектра, создавая дефицит и вынуждая операторов связи платить высокие цены за лицензии. Политика использования спектра использовалась во всем мире для поощрения конкуренции – стратегию, которую могли бы принять США. Что касается технологий, развитие стандартов беспроводной связи может привести к более эффективному использованию спектра и снижению затрат на развертывание, что позволит новым компаниям выйти на рынок. Кабельные компании также изучают возможности использования существующих сетей для ограниченного покрытия беспроводной сети, что потенциально увеличивает конкуренцию. Существует небольшая вероятность того, что развитие беспроводных технологий может устранить необходимость в сетях фиксированной связи AT&T, что повлияет на прибыль от инвестиций в оптоволокно.