Цена — это то, что вы платите, ценность — это то, что вы получаете

САН-ДОЛИНА, АЙДАХО – 13 ИЮЛЯ: Уоррен Баффет, председатель и главный исполнительный директор Berkshire Hathaway, направляется ... [+] на утреннюю сессию на конференции Allen & Company Sun Valley 13 июля 2023 года в Сан-Вэлли, штат Айдахо. Фото Кевина Дитча/Getty Images)

Уоррен Баффет утверждает: «По какой-то причине люди ориентируются на ценовое поведение, а не на ценности. Цена — это то, что вы платите. Ценность — это то, что вы получаете». Глядя на недавнюю торговлю телекоммуникационного гигантаВеризон Коммуникейшнс(В.З.), я снова вижу, что аналитики Уолл-стрит часто мало заботятся о стоимости, а в основном о цене при принятии решений о повышении или понижении рейтинга.

Даже несмотря на то, что уже пострадавшим акциям VZ и другого телекоммуникационного гиганта AT&T T был нанесен ущерб после того, как 9 июля в The Wall Street Journal был опубликован обширный отчет о расследовании...

...аналитическое сообщество дождалось понедельника, 17 июля, чтобы решить, что акции больше не достойны их любви. Понижение рейтингов и целевых цен в ответ на 8-дневное разоблачение свинцовой оболочки привело к падению цены Verizon еще на 7,5% до минимума, не наблюдавшегося почти 13 лет, при этом в одной статье Bloomberg News предупреждается следующее:

Аналитики Oppenheimer подсчитали, что последствия для телекоммуникационного сектора в результате расследования WSJ о токсичных свинцовых кабелях составят не менее 5 миллиардов долларов и не более 50 миллиардов долларов. Аналитики говорят, что уровень уверенности в этом диапазоне составляет 90%, добавляя, что он, скорее всего, примет форму коллективного иска. «Большая часть этого, вероятно, уже отражена в акциях, но мы думаем, что акции будут продолжать страдать от информационного вакуума», — говорят они. Они добавляют, что судебные разбирательства и апелляции, вероятно, займут более десяти лет.

Без сомнения, опасения, поднятые в статье в журнале, нелегко отмахнуться, поскольку уровень воздействия свинца, считающийся безопасным, не был выявлен, в то время как расследование, как сообщается, обнаружило повышенные уровни свинца «примерно в 80% проб отложений, взятых рядом с подводными кабелями».

Однако до появления отчета ничто из этого не вызывало особой тревоги: в отчете Verizon 10-K за 2022 год на пяти страницах «Факторы риска» не упоминалось ни одного упоминания. И ни Verizon, ни AT&T не были вынуждены комментировать отчет в первые дни после его публикации. Кроме того, множеству крупных экологических групп было известно об этих кабелях на протяжении десятилетий, и при этом не было принято или рекомендовано никакого масштабного плана восстановления. Более того, похоже, нет никаких доказательств того, что телекоммуникационные провайдеры не соблюдали надлежащие процедуры по оставлению кабелей на месте.

Конечно, учитывая ускоренное падение цен на акции, компании заявили о себе позже, 17 и 18 июля. Представитель Verizon заявил, что медная сеть компании состоит из менее чем 540 000 миль кабеля, и что кабель со свинцовой оболочкой представляет собой Это «небольшой процент» от этого, в то время как AT&T в импровизированном разговоре с инвесторами заявила, что менее 10% ее общенациональной телекоммуникационной сети с медными проводами имеют кабели со свинцовым покрытием. AT&T изложила «Систему» ​​оценки рисков, связанных с свинцовой оболочкой, и выпустила энергичное опровержение статьи в журнале:

Информация от AT&T, очевидно, вызвала серьезное переосмысление, поскольку акции обеих компаний сильно выросли за последние семь дней, при этом один магазин на Уолл-стрит заявил: «Концепция [AT&T] предполагает минимальный риск для здоровья, минимальное воздействие кабелей, минимальный финансовый риск (мы оценивается в 246 миллионов долларов в год) и исправляется в течение многих лет, если вообще существует какой-либо риск».

Акции Verizon резко восстановились после того, как аналитики с Уолл-стрит закрыли двери сарая после того, как лошади выбежали... [+] из дома.

Очевидно, что «минимальный» риск далек от упомянутой оценки Оппенгеймера в 5–50 миллиардов долларов. Хотя существуют разные мнения о последствиях нарушения работы оборудования (которое больше не используется) и оставлении его на месте, я понимаю, что в ближайшее время этот вопрос не будет решен. Тем не менее, я считаю, что наказание, примененное к акциям ВЗ в последнее время, было чрезмерным, тем более что я не вижу на данном этапе какой-либо опасности для стабильных выплат дивидендов, доходность которых сейчас составляет 7,6%.